1月底的時(shí)候，花旗駐倫敦負(fù)責(zé)人斯皮爾曼（Adam Spielman）在電子郵件當(dāng)中給自己的委托人們提出了一個(gè)建議——買進(jìn)全球最大煙草公司之一奧馳亞（Altria）的股票。
乍一看上去，這條建議顯得頗為突兀。畢竟，不久前奧馳亞剛剛宣布將減記他們對電子煙巨頭JUUL Labs的128億美元投資，而且這筆投資去年10月就已經(jīng)減記過一次了。
事實(shí)就是，奧馳亞2018年12月大舉入股JUUL Labs，宣告進(jìn)軍電子煙行業(yè)以來，他們的股票價(jià)格大體就一直是在下跌通道當(dāng)中。這次投資行動(dòng)之后JUUL因?yàn)槠錉I銷實(shí)踐受到了廣泛批評，甚至還被告上了公堂，最終不得不將其大部分產(chǎn)品下架。
與此同時(shí)，整個(gè)電子煙行業(yè)也在全美范圍內(nèi)遇到了一系列的危機(jī)。直至今日，青少年當(dāng)中，電子煙依然狂熱流行，而各種電子煙相關(guān)疾病神秘猛增的報(bào)道也依然占據(jù)著各家媒體的頭條，直至不久前，聯(lián)邦政府才發(fā)現(xiàn)，問題主要是根源于非法的四氫大麻酚（THC）煙彈。
可是，斯皮爾曼看上去對這一切并不擔(dān)心，而且他的觀點(diǎn)實(shí)際上是代表了華爾街的很多分析師。最近幾個(gè)月當(dāng)中，雖然JUUL的前途正變得越來越暗淡，但是他們都一直在推薦委托人買進(jìn)奧馳亞的股票。
“從1963年開始，美國的煙草產(chǎn)品銷售量就一直在持續(xù)下滑，但是迄今為止，行業(yè)的利潤卻始終能夠?qū)崿F(xiàn)漂亮的增長?！彼蛊柭泥]件分析道，“我們確實(shí)相信，這種增長的速度將逐步減緩，但是突然性的下滑是不大可能發(fā)生的。事實(shí)上，我們相信，電子煙的末路其實(shí)意味著煙草行業(yè)的前景正變得更加美好?！?
買進(jìn)奧馳亞股票的邏輯其實(shí)一點(diǎn)都不復(fù)雜——電子煙行業(yè)的利空就是煙草行業(yè)的利好。當(dāng)初奧馳亞收購一部分JUUL，其實(shí)質(zhì)上就是在做一種對沖——如果未來是屬于電子煙，他們也就可以分一杯羹。香煙短期內(nèi)并不會從這個(gè)世界上消失，而且伴隨人們放棄了電子煙，他們當(dāng)中很大一部分都會重新拿起香煙，或者是開始吸香煙。目前，在電子煙行業(yè)遭遇重大危機(jī)的背景下，分析師們都預(yù)計(jì)奧馳亞的股票會大漲，最高可能上漲22％。
奧馳亞將成為贏家，但并非所有煙草公司都是一樣好運(yùn)的。比如那些大力發(fā)展電子煙，準(zhǔn)備由此撤出香煙市場的公司，現(xiàn)在就是進(jìn)退兩難。行業(yè)專家們相信，奧馳亞未來的成功其實(shí)正植根于目前已經(jīng)席卷了全美國的電子煙道德危機(jī)。
“早在60年前，世人就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)煙草產(chǎn)品是致病的根源，但是從那時(shí)到現(xiàn)在，煙草行業(yè)一直都是個(gè)完美的投資選項(xiàng)，該行業(yè)的死敵們發(fā)起一次又一次的進(jìn)攻，但最終卻都只是強(qiáng)化了該行業(yè)的價(jià)值。”渥太華大學(xué)法律學(xué)副教授、國際煙草市場專家斯文納（David Sweanor）評論道，“目前對卷煙低風(fēng)險(xiǎn)替代物的持續(xù)攻擊就是一個(gè)最清楚不過的例子，那些支持禁煙的組織實(shí)際上是在保護(hù)煙草卡特爾免于破壞性技術(shù)和產(chǎn)品責(zé)任訴訟的打擊?！?
2018年年底，局面一度發(fā)生了令人吃驚的變化。奧馳亞宣布購入35％的JUUL股權(quán)，似乎是表明他們相信傳統(tǒng)香煙有朝一日會被電子煙取代，這一新生事物代表了一種更為安全的技術(shù)，代表了未來。他們的投資將JUUL的估值推到了380億美元，成為了當(dāng)時(shí)全美最成功的初創(chuàng)公司之一。
遺憾的是，一年多時(shí)間才過去，這估值就縮水到了只有120億美元。
來源:金融界網(wǎng)站
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